招商宏观3月全球经济数据综述:中日改善 其余恶化
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招商宏观3月全球经济数据综述:中日改善 其余恶化

来源:http://www.sanshurv.cn 作者:金斧子股票配资公司www.sanshurv.cn 时间:2020-05-18 点击: 128

  (7)3月制造业全面恶化。3月全部制造业出货量、耐用品出货量、工业总体产出指数、工业产能利用率全面低于前值。生产、零售端库存下降。

  (4)3月失业率上升,新增非农就业人数转负,劳动参与率下降。3月,美国新增非农就业人口-70.1万人,前值27.5万人。3月,美国失业率4.4%,前值3.5%;劳动力参与率62.7%,前值63.4%。

  以月度均值计算,马来西亚、泰国、印尼、俄罗斯、巴西、南非、墨西哥等7个经济体3月10年国债收益率高于2月。新加坡、印度等2个经济体3月10年国债收益率低于2月。

  (3)3月CPI同比增速全面下降。

  3月前两旬南华综合指数延续了之前的跌势,下旬低位企稳;以月均衡量,南华综合指数3月低于2月;南华工业品指数的走势与南华综合指数基本一致。现货价格全面下跌,以月均衡量,农产品(行情000061,诊股)批发价格指数、猪肉现货价格、钢铁现货价格、煤炭现货价格、水泥现货价格、化工产品现货价格环比下跌。国际方面,大宗商品价格3月整体环比下跌,以月度均值计算,3月CRB指数录得384,前值401。铁矿石价格环比上涨;国际金价、国际油价、天然气价格、欧洲煤价、国际铜价、CBOT玉米价格、CBOT小麦价格、CBOT大豆价格环比下跌。3月波罗的海散运指数较2月环比上涨。

  3月CPI同比增速高于前值的经济体包括俄罗斯。

  招商宏观团队:谢亚轩、罗云峰、张一平、刘亚欣、高明、张秋雨

  一、美国:大幅恶化

  (1)一季度欧英日实际经济同比增速全面低于前值。一季度欧元区GDP同比下降3.3%,低于2019年四季度的1.0%;一季度欧元区GDP环比折年下跌14.4%,低于2019年四季度的0.4%。一季度英国GDP同比下降1.6%,低于2019年四季度的1.1%;一季度英国GDP环比折年下跌7.9%,2019年四季度环比下跌0.1%。一季度日本GDP同比下降2.0%,2019年四季度同比下降0.7%;一季度日本GDP环比折年下跌3.4%,2019年四季度下跌7.3%。

  3月进出口双双同比正增长的经济体包括泰国、巴西;双双同比负增长的经济体包括马来西亚、印尼、印度、俄罗斯、墨西哥、阿根廷。

  3月零售同比负增长的经济体包括新加坡、马来西亚、泰国、印尼、巴西、阿根廷;其中好于前值,新加坡、马来西亚、泰国、印尼、巴西、阿根廷弱于前值。

  四、新兴:大幅恶化

  (8)3月汇率对美元全面贬值。

  回顾整个一季度的中国宏观经济走势,1月小幅走弱,2月断崖下滑,3月出现了较为全面的改善;合并来看,一季度实际GDP同比下跌6.8%,1977年以来首现负增长;名义GDP同比下跌5.3%,同样是1977年以来首现负增长。不过,一季度GDP平减指数仍有1.6%,高于全年四季度的1.5%,这与负债端的逆势扩张相符。综合来看,与二战之后的任何一次危机不同,我们正在经历的是一次无出清衰退,对政策智慧提出了极大的考验。我们能想到的最优解是,政策通过对冲实现全社会债务余额增速的温和缓慢下行,以时间换空间;既避免大规模的违约以及与之相对的经济崩塌,亦降低不良债务的边际扩张以及与之相关的宏观杠杆率快速攀升。

  (6)3月欧英日10年国债收益率全面下降。3月末,欧元区国家政府债务规模8.4万亿欧元,同比增长1.9%,前值增长1.6%;欧央行资产规模5.1万亿欧元,按期末汇率折算5.5万亿美元。3月欧元区10年国债收益率均值-0.46%,前值-0.39%。3月英国国家政府债务规模1.8万亿英镑,同比下降1.1%,前值增长1.5%;3月英国10年国债收益率均值0.46%,前值0.63%。3月末,日本国家政府债务规模1115万亿日元,同比增长1.0%,前值增长0.9%;日本央行资产规模604万亿日元,按期末汇率折算5.6万亿美元;3月日本10年国债收益率均值-0.02%,前值-0.06%。

  3月数据显示,疫情冲击开始显现,除中国外新兴经济体(新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、俄罗斯、巴西、阿根廷、墨西哥、南非)大幅恶化,一季度实际经济增速全面下滑。目前来看,我们倾向于认为,本轮除中国外新兴经济体下行的底部应滞后于美欧。

  (2)2月美国PMI全面走弱。3月美国ISM和Markit两大PMI数据走势一致,全面走弱。3月美国ISM制造业PMI录得49.1,前值50.1;3月美国ISM服务业PMI录得52.5,前值57.3。3月美国Markit制造业PMI录得48.5,前值50.7;3月美国Markit服务业PMI录得39.8,前值49.4,2月美国综合PMI录得40.9,前值49.6。

  (4)3月欧日失业率上升,英国平稳。3月欧元区失业率7.4%,前值7.3%;3月英国失业率3.5%,前值3.5%;3月日本失业率2.5%,前值2.4%。

  (9)3月国债收益率下降、信用利差上升、美元指数下降、恐慌指数上升、国债余额同比增速上升,国际资本净流入美国。3月末美联储资产规模5.3万亿美元,前值4.2万亿;3月末美国国债规模23.7万亿美元,同比增长7.5%,前值23.4万亿美元,同比增长5.9%;3月国际资本净流入美国3499亿美元,前值修正为净流出143亿美元;3月美国10年国债收益率均值0.87%,前值1.50%;3月美国信用利差均值7.87%,前值3.85%;3月美元指数均值98.8,前值98.9;3月标普恐慌指数均值57.7,前值19.6。

  (5)2月欧英日通胀全面下降。3月欧元区CPI同比上涨0.7%,前值上涨1.2%;3月欧元区PPI同比下降2.8%,前值下降1.4%。3月英国CPI同比上涨1.5%,前值上涨1.7%;3月英国PPI同比上涨0.3%,前值上涨0.5%。3月日本CPI同比上涨0.4%,前值上涨0.4%;3月日本PPI同比下降0.4%,前值上涨0.8%。

  本篇报告为相关经济体3月主要经济数据综述,综合来看,3月中日有所改善,美欧英、除中国外新兴作为一个整体均有大幅恶化。

  3月新兴经济体制造业PMI录得49.1,前值44.6;服务业PMI录得42.1,前值39.8;综合PMI录得44.9,前值39.0。

  3月商品房待售面积5.3亿平米,同比增长2.1%,2月末同比增长1.4%;3月房屋施工面积71.8亿平米,同比增长2.6%,2月末同比增长2.9%。3月汽车库存91万辆,同比下降19.2%,2月末同比下降14.9%。3月底全国主要钢材品种库存总量同比上涨51.7%,2月末同比上升31.8%;3月底重点企业钢材库存量同比上涨55.4%,2月末同比上升43.5%;3月底全国高炉开工率65.9%,高于2月末的62.9%,盈利钢厂比率74.9%,2月末74.9%。3月末,秦皇岛港和六大发电集团煤炭库存同比分别录得4.9%和5.6%,2月末分别为6.7%和4.7%;一升一降。

  (7)3月零售全面恶化。

  受疫情冲击影响,3月美国数据大幅恶化。一季度美国实际GDP同比增长0.3%,大幅低于前值2.3%。如果4月疫情出现拐点,我们认为二季度将形成本轮美国经济周期的底部。

  表现好于1-2月的数据。城镇调查失业率、工业增加值、消费、投资、进出口、发电量、房屋新开工、商品房销售、购置土地面积、汽车产量、水泥产量、天然气产量、煤炭产量。

  (8)3月新房、二手房销售全面恶化。3月新屋销售环比下跌15.4%,前值环比下跌4.6%;3月成屋签约销售指数环比下跌20.8%,前值环比上涨2.3%;3月美国房价环比上涨。

  (2)3月新兴经济体制造业、服务业PMI全面高于前值。

  (3)3月零售恶化,消费者信心下降。3月,密歇根消费者信心指数89.1,前值101.0。3月,个人可支配收入折年16.5万亿美元,个人消费支出13.8万亿美元,双双低于前值。3月零售环比下降8.7%,前值环比下降0.5%。

  核心观点:

  二、欧英日:欧英恶化,日本改善

  3月CPI同比增速低于前值的经济体包括新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、巴西、南非、墨西哥、阿根廷。

  一季度新加坡GDP同比下降2.2%,低于2019年四季度的1.0%。一季度马来西亚GDP同比增长0.7%,低于2019年四季度的3.6%。一季度泰国GDP同比下降1.8%,低于2019年四季度的1.6%。一季度印尼GDP同比增长3.0%,低于2019年四季度的5.0%。一季度墨西哥GDP同比下降1.6%,2019年四季度同比下降0.3%。

  就业方面,从城镇调查失业率以及从与之对应的新增城镇就业人数上看,一季度中国就业情况亦有明显恶化。

  3月工业同比负增长的经济体包括马来西亚、泰国、印度、巴西、墨西哥、阿根廷;其中好于前值,马来西亚、泰国、印度、巴西、墨西哥、阿根廷弱于前值。

  3月M2同比增速高于前值的经济体包括新加坡、马来西亚、泰国、印尼、俄罗斯、巴西、南非、墨西哥。

  (9)3月10年国债收益率整体高于前值。

  (4)2月M2同比增速全面高于前值。

  3月工业同比正增长的经济体包括新加坡、俄罗斯;其中新加坡好于前值,俄罗斯弱于前值。

  (2)2月欧英日PMI全面恶化。3月欧元区制造业、服务业PMI全面低于前值;制造业PMI录得44.5,前值49.2;服务业PMI录得26.4,前值52.6;综合PMI录得29.7,前值51.6。3月英国制造业、服务业PMI全面低于前值;制造业PMI录得47.8,前值51.7;服务业PMI录得34.5,前值53.2;综合PMI录得36.0,前值53.0。3月日本制造业、服务业PMI全面低于前值;制造业PMI录得44.8,前值47.8;服务业PMI录得33.8,前值46.8;综合PMI录得36.2,前值47.0。

  马来西亚、泰国3月陷入通缩。阿根廷3月CPI同比增速高达48.4%,低于前值50.3%。

  (1)一季度美国GDP同比增长0.3%,大幅低于前值。一季度美国GDP同比增长0.3%,大幅低于2019年四季度的2.3%;一季度美国GDP环比折年下降4.8%,大幅低于2019年四季度的2.1%。如果4月疫情出现拐点,我们认为二季度将形成本轮美国经济周期的底部。

  (1)一季度(除中国外)新兴经济体经济增速全面低于2019年四季度。

  (6)3月工业全面恶化。

  (6)3月进出口环比双双下降,逆差444亿美元,前值逆差调整为398亿美元。

  3月欧英数据全面恶化,日本则有所改善。一季度欧英日实际经济同比增速全面低于前值。

  以月均环比计算,我们观察的10个新兴经济体3月汇率对美元全面贬值,其中贬值幅度超过10%包括墨西哥、俄罗斯、巴西三个经济体。3月外汇储备较前值增加的经济体包括墨西哥,减少的经济体包括新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、俄罗斯、巴西、南非、阿根廷。

  (1)3月经济数据全面好于1-2月。

  3月进出口同比均好于前值的经济体包括泰国、巴西;均弱于前值的经济体包括新加坡、马来西亚、印度、俄罗斯、墨西哥。

  在回溯了二战之后的中美经济史后,我们主要的工作是在盈利债务周期框架下持续跟踪全球15个经济体的高频数据。这15个经济体在全球GDP中占比超过3/4,包括:美国、欧元区、英国、日本、新加坡、马来西亚、泰国、印尼、金砖五国、墨西哥、阿根廷。

  (5)3月外贸整体恶化。

  3月M2同比增速低于前值的经济体包括印度。

  我们是全市场对全球经济监测非常全面和连续的机构,在盈利债务周期框架下持续跟踪全球GDP占比超过3/4的15个经济体。

  表现差于1-2月的数据。CPI、PPI、汽车销售、粗钢产量、乙烯产量、10种有色金属产量、石油产量。

  (2)3月南华综合指数、CRB指数继续双双环比下降。

  3月零售同比正增长的经济体包括俄罗斯、墨西哥;其中俄罗斯好于前值,墨西哥弱于前值。

  (5)3月CPI、PPI同比双双下降。3月CPI同比增长1.5%,前值2.3%;3月PPI同比下降3.5%,前值同比下降1.4%。

  人均消费支出大幅走弱。一季度全国居民人均消费支出同比下降8.2%,去年四季度同比增长9.4%,去年同期同比增速7.3%;其中一季度城镇人均消费支出同比下降9.5%,去年四季度同比增长8.3%,去年同期同比增长6.1%;一季度农村居民人均消费支出同比下降10.7%,去年四季度同比增长10.8%,去年同期同比增长8.8%。收入方面,尚能录得小幅增长。一季度全国居民人均可支配收入同比增长0.8%,去年四季度同比增长9.1%,去年同期同比增长8.7%;其中一季度城镇人均可支配收入同比增长0.5%,去年四季度同比增长8.0%,去年同期同比增长7.9%;一季度农村居民人均可支配收入同比增长0.9%,去年四季度的同比增长10.8%,去年同期同比增长8.8%。

  新兴经济体方面,印度、俄罗斯、巴西3月制造业、服务业PMI全面大幅低于前值,其中只有印度制造业和综合PMI高于50。中国3月财新制造业、服务业PMI全面大幅高于前值,但服务业和综合PMI仍低于50;中采亦是如此表现,且全面高于50。新加坡、南非3月综合PMI均低于前值,且均低于50。马来西亚、印尼、墨西哥3月制造业PMI均低于前值,且均低于50。

  三、中国:降幅缩窄

  (7)2月欧英零售、制造全面恶化,日本全面改善。3月欧元区零售指数同比下降9.2%,前值增长2.5%;3月欧元区工业生产指数同比下降12.9%,前值下降1.9%。3月英国零售指数同比下降6.0%,前值增长0.6%;3月英国工业生产指数同比下降8.2%,前值同比下降3.4%。3月日本商业销售同比增长18.1%,前值下降3.9%;3月日本工业生产指数同比下降5.2%,前值下降5.7%。

  【招商宏观】中日改善,其余恶化——3月全球经济数据综述

  以下为正文内容:

  (3)3月欧英外贸全面恶化,日本整体平稳。3月欧元区出口同比下降6.2%,前值同比增长1.2%;3月欧元区进口同比下降10.0%,前值同比下降1.8%。3月英国出口同比下降16.0%,前值同比下降0.4%;3月英国进口同比下降15.5%,前值同比下降9.7%。3日本出口同比下降11.7%,前值同比下降1.0%;3月日本进口同比下降5.0%,前值同比下降13.9%。

  (3)3月房地产、钢铁库存同比上升,汽车下降,煤炭平稳。

  工业企业产能利用率一季度录得67.%,大幅低于去年四季度的77.5%;与盈利恶化一致。

  具体到3月数据,虽然通胀下滑,但实体方面有所恢复,不过主要表现在降幅缩窄方面。关注后续经济修复进度以及政策走势。



Tag:招商,宏观,3月,全球,经济,数据,综述,中日,3月,

 

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